共同促進債券市場健康運行 積極服務實體經濟發展

2019-06-05 01:17:10 債券2019年2期

盧大彪

2018年我國經濟高質量發展取得重要進展,金融運行總體保持穩定。在此背景下,我國債券市場發展勢頭良好,服務實體經濟和促進金融穩定的作用不斷提升。

2018年債市保持了良好發展勢頭

2018年國內外經濟形勢復雜,影響市場的各類因素也較多,全球大類資產都面臨著較大的壓力。而我國債券市場,無論從服務經濟發展、市場運行表現,還是從風險控制等角度看,總體上呈現出良好發展勢頭、處于穩健狀態。

第一,從服務經濟發展的角度看,債券市場直接融資作用穩定發揮。根據WIND統計,2018年全國發行債券金額為43.84萬億元,比2017年增加約10%。2018年前11個月的社會融資規模增量累計金額中,非金融類企業債券凈籌資2.11萬億元,在社會融資規模中的占比為11.94%,這比2017年非金融類企業債券凈籌資額4421億元大幅增加,比其在2017年社會融資規模中2.27%的占比明顯提升。

債市服務實體經濟,從交易所市場的兩組數字也可以得到驗證。2018年,非金融企業發行公司債券2.03萬億元,同比增長41%。2018年,民營企業在交易所市場發行公司債券2777億元(不含金融業),在全國各類1年期以上民企債券發行規模中占比達74%。2018年滬深交易所共發行地方政府債券近2.56萬億元,占全國地方政府債券發行總額的61%。

當然,其間出現過民營企業、信用等級較低的企業發債難的問題,但隨著支持民營發展的一系列政策措施落地,這種狀況正在逐步改善,預計將來還會繼續改善。

第二,從二級市場運行情況看,債券投資的回報相對較好。2018年,在面對較多困難與不確定性的情況下,債券市場“有驚無險”,呈現牛市格局。中債綜合財富指數2018年上漲8.22%,明顯高于2017年0.24%、2016年1.85%的漲幅。截至2018年底,10年期國債到期收益率為3.2265%,比上年底下降65BP;10年期國開債到期收益率為4.8214%,比上年底下降118BP。另外,短期資金拆借的可獲得性、資金價格的穩定性比往年明顯增強。

第三,從信用風險情況看,2018年債券違約案例增加較多,但總體風險可控。2018年全國債券市場有43家發行人119只債券違約,涉及發行金額1165.94億元。截至2018年底,債券市場共有83家發行人發行的217只債券處于違約狀態,涉及發行金額1766.76億元,未償還金額1463.12億元,未償還金額約為非金融類企業債券托管面值的0.81%。

依法全面從嚴監管,維護好債券市場良好生態環境

2018年交易所債券市場秉承高質量發展理念,不斷改進服務,積極支持發行人債券融資、通過完善制度和技術體系便利投資者進行債券交易和資產配置。與此同時,證券監管部門堅守“監管姓監”的職責定位,認真履行監管職責,維護各類參與主體合法權益。

一是加強監管協調,致力于增強全國債券市場整體效率與安全。2018年,證監會與人民銀行、國家發展改革委緊密合作,相互支持,積極推動公司信用類債券發行準入標準與信息披露標準的趨同,消除監管套利空間。人民銀行與證監會就加強信用評級統一管理聯合發布公告,對評級機構聯合開展檢查。2018年12月,人民銀行、國家發展改革委、證監會聯合發布了《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》,明確證監會對銀行間債券市場、交易所債券市場的違法行為統一執法。

二是加強債券市場日常監管和執法。2018年,交易所債券市場共組織1200家發行人開展自查,占存續發行人數量的73%,按照問題導向對264家發行人開展現場檢查;組織派出機構對61家債券受托管理人、333個公司債券項目進行現場檢查,對違法違規的發行人、中介機構及時采取監管和處罰措施。在加強日常監管的同時,積極推動稽查執法與司法處置,提高債券違法犯罪成本。五洋建設等一批債券發行人已被立案調查。中恒通、東飛馬佐里私募債券欺詐發行被刑事判決,企業法人代表、負有直接責任的高管,中介機構相關責任人被追究刑事責任。富貴鳥、五洋建設等違約發行人進入破產重整程序。

三是穩妥處置債券違約風險。在妥善處置個案風險的同時,由點及面,舉一反三,從共性的問題中總結規律,推動完善制度與規則,“抗洪救災”與“泄洪水利設施建設”雙管齊下。2018年化解和緩釋公司債券違約風險涉及85家企業,涉及發行金額945億元。公司債券違約案例增加較多,但風險總體上呈現有序釋放狀態,未發生明顯的外溢效應。證券監管部門定期組織風險排查,及時更新風險底數,督促相關主體提前做好風險化解與處置的預案,與人民銀行、國家發展改革委等密切協作,共享風險信息,對于涉及跨市場、跨品種的發行人違約情況共同協作處置風險。同時,也在積極探索推動市場自身增強風險消化、吸收能力,推出了民營企業紓困債券、信用風險保護工具等。證券監管部門積極協調地方政府和司法機關,推進對違約債券發行人的破產重整程序。截至2018年12月底,交易所市場有11家違約債券發行人正在進行破產重整/清算,支持債券持有人通過訴訟、仲裁等途徑合法維權。

建設一個高質量的債券市場,需要依靠大家共同努力

目前,我國債券市場規模位居全球第三,信用債規模位居全球第二。但債券市場與實體經濟發展、金融穩定、建設高水平開放型經濟等方面的需求或要求相比,在提升服務效能、加強基礎制度建設、優化結構等方面還有很多工作要做。比如,我國債券市場中目前境外投資者的持債比例大約在2%左右,韓國是18%,日本是11%,美國是43%,還有必要吸引更多的境外投資者參與。又如,對于信用違約,市場參與者一方面認為違約屬于正常市場現象,另一方面也苦于違約后的處置與司法救濟還存在不少困難。

2019年,證券監管部門將一如既往地與各方積極合作,共同推動要素更加順暢地跨市場流動,促進債券市場整體效率的提升,為發行人、投資者提供更好的服務與更多的便利;積極加強監管協調,嚴厲打擊債券市場違法違規行為;共同防范和化解風險,維護市場穩定;支持市場主體在依法合規、風險可控的前提下積極開展創新,增強市場活力。

促進債券市場發展,證券監管部門是“看門人”,更多是需要依靠市場各類主體的智慧、經驗和積極參與。2019年,債券市場發展機遇很多,潛在的挑戰也不少,期待各類市場主體同心戮力,共同推進債券市場基礎制度建設,一起維護好市場穩定和秩序,為實體經濟發展和居民投資提供更好的服務。

責任編輯:廖雯雯? 劉穎

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