堅持金融服務實體經濟 推動債券市場高質量發展

2019-06-05 01:17:10 債券2019年2期

高飛

2018年是全面貫徹黨的十九大精神的開局之年,面對國內外經濟運行中存在的突出矛盾和問題,人民銀行與相關部門積極合作,密切配合,深入貫徹落實黨中央、國務院部署,堅持金融服務實體經濟的本質要求,堅定推進供給側改革,提高對外開放水平,著力防范系統性金融風險,推動發揮債券市場在穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險中的作用。在市場各界的共同努力下,中國債券市場取得了積極進展。

一是債券市場規模增長,服務實體的功能進一步增強。2018年,債券市場繼續保持良好勢頭,市場規模穩步擴大,全年共發行各類債券近44萬億元,其中支持財政部發行國債3.5萬億元,支持各地方政府發行地方政府債券超過4萬億元,為財政政策的順利實施和國家重大項目建設的順利推進提供了有力的資金保障,也為促進各地的社會經濟的發展、防范化解地方政府債務創造了有利的條件。全年現券成交規模156.7萬億元,同比增加44.6%,市場流動性提高,定價功能進一步完善。此外,作為宏觀調控和貨幣政策實施平臺,貨幣市場全年回購成交規模953.7萬億元,為貨幣政策工具的運用和貨幣政策的有效傳導提供了有力支持。

公司信用類債券發行規模實現同比大幅增長,全年共發行7.3萬億元,同比增長超過32.7%,有效彌補了其他融資渠道下降對于社會融資規模的影響,保障了實體經濟的合理投資需求。

特別是在2018年二季度,在國內外多重因素影響之下,金融市場和金融機構的風險偏好下降,一些生產經營正常的民營企業一度出現了信貸、債權、股權等融資渠道同步收窄,融資難度上升的局面。為解決這些問題,人民銀行會同相關部門根據黨中央、國務院部署,采取多種渠道和措施提振民企融資需求:一方面,針對債券違約增多問題,會同相關部門加強債券市場風險防范處置機制建設,制定債券違約風險應對預案,試點推出到期違約債券的轉讓機制,完善違約風險動態監測預警體系;另一方面,引導設立民營企業債券融資支持工具,委托專業機構向暫時遇到困難的民營企業提供信用風險緩釋、擔保增信等服務,積極修復民營企業債券融資功能,并通過發揮債券市場的引領作用,帶動民企的信貸、股權等市場融資渠道的整體改善,穩定和促進民營企業債券融資。支持工具實施后,市場對民營企業債券的風險偏好有一定提升,2018年11月和12月,民營企業分別發行公司信用類債券接近800億元,較5月至10月的月均發行量增長1倍,民企債券融資困難得到緩解。

二是部際協調機制作用進一步發揮,市場監管協調加強。2018年,人民銀行會同證監會和國家發展改革委推動債券市場發展取得新的工作成效。近期,三部委聯合發布《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》,強化監管執法,建立統一的債券市場執法機制,守住不發生系統性金融風險的底線。此外,人民銀行還與證監會進一步加強對評級機構的監管,推動中國評級機構業務資質統一,明確綠色債券評估認證行為,為扎實推進中國評級行業改革和綠色債券市場健康發展奠定了基礎。

三是圍繞改革部署,順應市場需求,推動市場創新。2018年,在市場機制創新上,人民銀行會同財政部、銀保監會等部門推出地方政府債券柜臺業務,試點推出了金融債券的彈性招標機制,豐富債券市場的定價機制;在產品創新上,明確商業銀行可以在債券市場發行無固定期限、轉股型等新型資本補充債券,為商業銀行補充資本提供有效的渠道,提高商業銀行風險抵御能力;正式推出三方回購交易,指導外匯交易中心推出交易型債券指數產品,為廣大投資者更高效地參與債券市場交易提供便利。

四是債券市場對外開放持續推進,市場化便利化程度進一步提升。近年來,人民銀行會同市場各界穩步推動中國債券市場對外開放。2018年債券市場開放在境外發行人到境內發債和境外投資者投資中國債券市場兩個維度上繼續深入展開,并取得了積極成果。一是會同財政部共同發布《全國銀行間債券市場境外機構債券發行管理暫行辦法》,明確境外機構在銀行間債券市場發行債券的框架性制度安排,促進相關規則與國際接軌。二是進一步優化內地與香港“債券通”,推動全面實現券款對付(DVP)結算,上線交易分倉功能,制定“債券通”(北向通)結算操作規程。推動財稅部門對境外投資者投資境內債券給予稅收優惠,對相關利息收入暫免征收三年所得稅和增值稅。截至2018年12月末,已有1186家境外機構投資銀行間債券市場,持債規模達1.7萬億元,較2017年末增長46.7%。隨著中國債券市場開放的不斷推進,中國債券市場的國際影響力不斷提升,人民幣債券資產已經成為全球機構投資者配置資產的一個重要潛在選擇。2018年,彭博、富時羅素等多家國際知名機構,先后宣布將中國債券市場納入其旗下相關指數。

中央經濟工作會議已經明確了2019年經濟工作的目標、原則,剛剛結束的人民銀行工作會議也對2019年工作提出了具體部署,下一步,人民銀行將繼續貫徹落實黨中央、國務院決策部署,落實好中央經濟會議工作要求,以服務實體經濟為出發點和落腳點,堅持金融服務實體經濟原則,強化風險防控措施,推動債券市場高質量發展。

一是繼續深入推進市場創新,加強監管協調,促進經濟高質量發展。近期,人民銀行正在會同相關部門加快推動商業銀行無固定期限永續債相關工作,著力緩解銀行資本補充壓力,提高商業銀行資本充足水平。下一步,人民銀行將繼續支持和引導更多符合條件的商業銀行發行無固定期限債等永續債和二級資本補充債券。此外,人民銀行將會同相關機構繼續推動落實公司信用類債券部際協調機制成果,推進金融基礎設施統籌監管及建設規劃,加強基礎設施的統籌協調和互聯互通。

二是完善債券市場基本制度,增強市場的運行效率和安全性。2019年,人民銀行將會同相關部門從強化事前投資者保護、規范事中處置程序、健全事后的處置保障制度等方面,探索建立契約化、規范化的債券違約風險處置長效機制,推動明確違約處置中的法律問題,提高市場出清效率,做好風險防范。同時,繼續推動債券市場發行標準和信息披露規則的統一,完善三方回購機制,研究制定標準化債權資產認定規則和統一的資產支持證券發行與交易管理辦法,從制度上保障新規落實到位、市場平穩運行。 此外,人民銀行還將與財政部共同推動地方政府債券通過商業銀行柜臺渠道發行交易。

三是完善衍生品工具功能,為管理風險提供更好的政策支持。隨著剛性兌付的打破,市場對信用風險對沖工具的需求逐步增加,但目前我國信用風險衍生品的參與主體仍較為有限,相關配套機制有待進一步明確。下一步,人民銀行將會同相關單位,加強溝通協調,完善配套措施,繼續發揮利率衍生品、信用風險緩釋工具等衍生產品的風險對沖功能,進一步提高債券市場服務實體經濟的能力。

四是推動對外開放水平提高。對外開放是中國經濟改革發展的動力之一。黨的十九大報告中提出要“推動形成全面開放的新格局”,中央經濟工作會議明確要求“推動全方位的對外開放”。下一步,人民銀行將會同相關部門,繼續支持境外主體在境內人民幣市場發行債券融資,引導有條件的金融機構赴境外市場發行債券,完善境外投資者入市投資交易的相關制度安排,吸引更多境外投資者投資中國債券市場,推動境外評級機構穩妥入市。

債券市場是金融資源配置的重要場所,也是宏觀調控措施與政策導向的平臺。當前經濟運行穩中有變、變中有憂,經濟金融形勢更加復雜,我國經濟發展中的一些深層次問題也透過債券市場的方方面面體現出來,中國債券市場的建設與發展任重道遠,關鍵是要總結經驗,認真論證,從而化危為機。下一步,人民銀行將會同有關部門和市場各界,繼續推動已有工具產品落地,推進市場創新,完善基本制度,提高基礎設施服務水平,提升衍生品工具功能,推動對外開放,努力使中國債券市場成為開放、包容、富有彈性、具有國際競爭力的市場。

責任編輯:廖雯雯? 劉穎

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